Частный инвестор, слышавший о перспективах российской энергетики, стоит перед трудным выбором: что покупать - акции РАО, его "дочек" или паи отраслевых ПИФов.
Осенью этого года на внеочередном собрании акционерам РАО "ЕЭС России" предстоит одобрить план завершающего этапа реорганизации холдинга, и реформа отрасли наконец-то подойдет к своему логическому окончанию. Неудивительно, что вера инвесторов в "светлое будущее" как энергетики, так и свое личное, высока как никогда. Однако "Ф." рекомендует не поддаваться эйфории, ведь вкладывая собственные денежные средства в акции или паи, необходимо руководствоваться не верой, а анализом.
"Дочки" - дорогие. Предыдущие фавориты - акции ОГК и ТГК исчерпали потенциал роста на текущих ценовых уровнях, а некоторые из них стали слишком дороги. "В секторе тепловых генерирующих компаний нет бумаг, привлекательных для долгосрочных инвесторов", - считает аналитик "Атона" Сергей Аринин. "Причина - ажиотажный спрос, обусловленный размещаемыми допэмиссиями и борьбой стратегических инвесторов за их приобретение", - добавляет Роман Габбасов из инвестиционной компании "Проспект".
Правда, другие эксперты - аналитик "Антанты Капитал" Дмитрий Терехов и его коллега из брокерского дома "Открытие" Ксения Елисеева - считают, что инвесторы могут подумать о покупке акций ОГК-6. Однако бумаги компании пока не торгуются (ни одной сделки даже в системе RTS Board). Также они рекомендуют обратить внимание на ОГК-2, акции которой отвечают критерию "относительно дешевые". Но в этом случае инвесторов может смутить интерес "Газпрома" к данной генерирующей компании.
Среди компаний территориальной генерации аналитики отмечают "Кузбассэнерго" (ТГК-12), близко расположенную к богатым угольным ресурсам, ТГК-8, имеющую доступ к попутному газу с нефтегазовых месторождений "Лукойла", а также ТГК-4, работающую в Центральном регионе России.
По словам Сергея Аринина, главной идеей покупки бумаг ОГК/ТГК является расчет инвесторов на приход стратегического акционера, который купит бумаги с премией к рынку и сделает миноритариям обязательное предложение о выкупе акций. "Нельзя исключить вероятность спекулятивного роста стоимости акции компаний после размещения допэмиссий. И, конечно, не следует игнорировать вероятную возможность заработать на нем", - говорит Роман Габбасов.
Есть у РАО "ЕЭС России" и недооцененные активы. "К концу года сегмент сетевых компаний станет одним из лидеров по росту капитализации, - прогнозирует Дмитрий Терехов. - Наиболее привлекательны в нем, на наш взгляд, акции "Кузбассэнерго", "Белгородэнерго", "Комиэнерго"".
По его словам, также привлекательны для инвестиций бумаги некоторых гидроэлектростанций. Но у вложений в гидроэнергетику есть недостаток - низкая ликвидность бумаг. Хотя Дмитрий Терехов уверен в перспективах сектора: "Акции консолидированной компании ("ГидроОГК") станут безусловным лидером рынка" (подробнее о перспективах вложений в бумаги гидроэлектростанций - стр. 44)
"Мама" - дешевле. Эксперты хором говорят о том, что акции РАО "ЕЭС России" недооценены по сравнению с бумагами ОГК/ТГК. "Акции РАО торгуются как минимум с 10%-м дисконтом по отношению к суммарной стоимости его частей", - замечает Ксения Елисеева из брокерского дома "Открытие".
Аналитики оптимистичны и закладывают в свои прогнозы стоимости РАО "ЕЭС России" "стратегическую" премию за продажу его активов (у "Атона" такая премия составляет 20%). При этом все инвестиционные банки рекомендуют покупать акции монополии на текущих ценовых уровнях, которые еще год назад показались бы фантастическими: капитализация РАО "ЕЭС России" взлетела с $28,2 до 54,8 млрд.
Кроме того, стоит обратить внимание на соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций энергетической монополии. Если следовать предварительной цене выкупа бумаг у акционеров, проголосовавших против окончательной реорганизации холдинга, то этот коэффициент составит 0,916. А по рыночным котировкам (на 28.06.07) соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций равнялось 0,874. Если этот коэффициент при выделении составит те самые 0,916, то покупка "префов" РАО "ЕЭС России" позволит акционеру заработать несколько дополнительных процентов.
У инвесторов, не желающих тратить время на вычисления и тщательный анализ, все равно есть возможность приобрести "кусочек" энергетики, купив пай отраслевого ПИФа. Но и в этом случае частному лицу необходимо правильно выбрать время для покупки пая (войти "на дне") и управляющего.
Аналитики рекомендуют покупать РАО…
| Инвестиционная компания/банк | Аналитик | Целевая цена АО, $ | Потенциал роста, % | Рекомендация |
| Ренессанс Капитал | Александр Бурганский | 1,55 | 17 | Покупать |
| Атон | Сергей Аринин | 1,57 | 18 | Покупать |
| Брокеркредитсервис | Ирина Филатова | 1,63 | 23 | Покупать |
| Проспект | Роман Габбасов | 1,65 | 24 | Покупать |
| Тройка Диалог | Александр Котиков | 1,72 | 29 | Покупать |
| Альфа-банк | Александр Корнилов | 2,00 | 50 | Покупать |
| Антанта Капитал | Дмитрий Терехов | 2,02 | 52 | Покупать |
| Консенсус-прогноз | | 1,73 | 28 | Покупать |
| Цена на 27.06.07. | | 1,35 | | |
…и расходятся в оценках ТГК/ОГК
| Компания | Оценки "Атона" | Оценки "Антанты Капитал" |
| Целевая цена АО, $ | Потенциал роста/снижения, % | Рекомендация | Целевая цена АО, $ | Потенциал роста/снижения, % | Рекомендация |
| ТГК-6 | 0,0005 | -55 | Продавать | 0,0021 | 91 | Покупать |
| ТГК-4 | 0,0003 | -73 | Продавать | 0,0017 | 55 | Покупать |
| ТГК-8 | 0,0005 | -55 | Продавать | 0,0017 | 55 | Покупать |
| ТГК-2 | 0,0003 | -73 | Продавать | 0,0015 | 36 | Покупать |
| ТГК-9 | 0,0001 | -67 | Продавать | 0,0004 | 33 | Покупать |
| ТГК-10 | 2,2200 | -71 | Продавать | 4,5200 | 19 | Покупать |
| ТГК-5 | 0,0010 | -30 | Продавать | 0,0019 | 46 | Покупать |
| ТГК-12 | 3,4900 | 1 | Держать | 5,5900 | 62 | Покупать |
| ТГК-1 | 0,0010 | -40 | Продавать | 0,0016 | 14 | Держать |
| ОГК-3 | 0,1170 | -45 | Продавать | 0,1800 | 6 | Держать |
Источники: РТС, "Антанта Капитал", "Ф."
Источник: http://pifhelp.ru/ 
Регистрация или вход
