Регистрация или вход

НАВИГАЦИЯ

	Главная
	Актуальные темы
	Вопросы и ответы
	Голосование
	Добавить статью
	Информер
	Недвижимость
	Обратная связь
	Поиск
	Публикации
	Рекомендовать
	Статьи
	Файлы

Календарь

Архив новостей

Статистика

Yandex

Хеджирование валютными фьючерсами и опционами

Одной из главнейших задач инвестора является повышение предсказуемости потока денежных средств, уменьшение возможного риска, возникающего вследствие случайного характера поведения цены финансового инструмента. Хеджеры (трейдеры, заинтересованные в уменьшении рисков) находятся в положении, где они сталкиваются с риском, связанным с ценой финансового инструмента. В основном они используют производные инструменты, такие как валютные фьючерсы и опционы, чтобы уменьшить или устранить этот риск. Рассмотрим подробно один пример, применив к нему различные стратегии...

Предположим, что компании, осуществляющей все расчеты в долларах, через 90 дней понадобится 1,000,000 евро для расчета со своими европейскими поставщиками. Допустим, сегодня спот-курс 1.2000. Компания может просто обменять доллары на евро через 3 месяца, но если курс станет, например, 1.3000, тогда компания понесет убытки, причем в случае более резкого изменения курса убытки могут быть значительными.

Чтобы предотвратить возможные потери, компания может приобрести валютный фьючерс с исполнением через 90 дней и ценой исполнения, скажем 1.2300 и быть уверенной, что через 3 месяца она заплатит 1,230,000 долларов за обмен вне зависимости от изменений курса, в нашем случае сэкономив на обмене 70,000 USD. Однако курс может снизиться, например, до 1.1800, тогда компания потеряет 50,000 USD, так как не сможет воспользоваться благоприятным смещением курса. Если предположить, что компания ожидает такой коридор цен, то разброс будет от -50,000 до 70,000.

Эта простейшая хеджирующая стратегия является безрисковой, но имеет существенные недостатки: порой нет возможности ее осуществления из-за отсутствия соответствующего вида дериватива, и иногда она имеет весьма высокую внутреннюю стоимость, так как нет возможности получения прибыли при благоприятном изменении цены на рынке.

Первый недостаток убирается с помощью использования фьючерсов на инструменты, отличные от базисных. Второй недостаток можно компенсировать хеджированием только части позиции: покупка валютных фьючерсов не на всю сумму предстоящей сделки, а только на определенную часть. Доля хеджирования определяется степенью терпимости к риску. Применим такую стратегию к нашему примеру.

У компании есть также возможность торговать валютными фьючерсами на какую-то долю от всей суммы. Например, компания решает купить фьючерсы на сумму 500,000 евро (615,000 USD), а оставшуюся сумму приобрести непосредственно через 90 дней. При повышении курса компания заплатит 650,000 USD (прибыль составит 35,000 USD). При понижении - 590,000 USD. В данном случае разброс от -25,000 до 35,000.

Помимо валютных фьючерсов для целей хеджирования применяются опционы. В нашем примере компания может вместо фьючерса приобрести опцион колл на покупку евро за доллары через 90 дней. Заплатив за этот опцион некоторую премию, например 30,000, компания в случае неблагоприятного изменения курса до 1.3000 предоставляет опцион к исполнению и приобретает валюту по оговоренной цене, скажем по 1.2300. Затраты компании равны 30,000 1,230,000 = 1,260,000. В случае снижения курса, компания отказывается от исполнения опциона, покупая валюту по рыночным ценам. Премия компании не возвращается. Затраты компании будут 30,000 1,180,000 = 1,210,000. В этом случае продавец опциона обязан выполнить опцион, а покупатель не обязан представлять его к исполнению. Разброс получается от -30,000 до 40,000.

Недостатком опционов является то, что продавцы, желая оградить себя от возможных потерь, назначают слишком высокую цену. Но некоторые банки предлагают следующую схему: инвестор приобретает опцион колл бесплатно в обмен на продажу соответствующего опциона пут. То есть получается ситуация, когда банк обязуется продать валюту по оговоренному курсу, например, 1.2300, если курс будет выше, чем 1.2300, а компания обязуется купить валюту по курсу, например, 1.1800, если курс будет ниже 1.1800. Такая схема называется «цилиндр». Данный пример показывает, что у компании имеется достаточно инструментов для целей хеджирования своих рисков.
Александр Купцикевич, информационно-аналитический отдел (C) Оптима-Финанс
подрубрика в рубрике "Статьи о Финансах" пн, 31 окт 2005 06:01:05 0300
Оптима-Финанс
webmaster@optima-finance.ru
copyright © 2003-2006, Оптима-финанс

Разместил:Guest | Дата:23.11.2006

[ Напечатать статью | Отправить другу ]

Рейтинг статьи

Средняя оценка:

0.00/0

Всего голосов:

Нет комментариев. Почему бы Вам не оставить свой?

Вы не можете отправить комментарий анонимно, пожалуйста зарегистрируйтесь.