| Диагональные временные спреды 
Систематический подход к торговле на различиях в изменчивости.
Diagonal Time Spreads:
Введение
-
Диагональные
временные спреды с использованием колл-опционов:
Трейдер продает at the money или out of the money колл,
который истекает не менее, чем через 21 день и покупает
колл с другим страйком на более далекий месяц. Если купленный
колл имеет более низкий страйк, он ближе к деньгам (или
in the money) и спред имеет бычий уклон. Если купленный
колл имеет более высокий страйк, он - дальше out of the
money, и спред имеет медвежий уклон.
-
Диагональные
временные спреды с использованием пут-опционов:
Трейдер продает at the money или out of the money пут,
который истекает не менее, чем через 21 день и покупает
пут с другим страйком на более далекий месяц. Если купленный
пут имеет более высокий страйк, он ближе к деньгам (или
in the money) и спред имеет медвежий уклон. Если купленный
колл имеет более низкий страйк, он - дальше out of the
money, и спред имеет бычий уклон.
-
Затем трейдер
ждет. Диагональный временной спред может приносить
прибыль в широком диапазоне цен, если основной фьючерсный
контракт не двигается вопреки уклону дельты, и подразумеваемая
изменчивость не падает. Потенциальная прибыль получается
от положительного временного распада.
-
Потенциал убытков
ограничен, потому что длинный опцион частично подстраховывает
короткий опцион. Потенциальная прибыль также
ограничена и наступает на момент погашения короткого опциона,
если основной актив - около страйка короткого опциона.
-
Диагональный
временной спред может быть отрегулирован применительно
к стремительно развивающемуся рынку. Трейдер
может \"передвинуть\" короткий или длинный опцион (или оба)
в направлении движения основного актива.
Diagonal Time Spreads:
Детальное пояснение
Что такое \"временной спред\"?
Вы создаете временной спред (также известный как календарный
спред) когда Вы продаете колл и застраховываете его, покупая
колл на более поздний месяц. Вы также создаете временной спред,
когда Вы продаете пут и застраховываете его, покупая пут на
более поздний месяц.
Временной спред становится \"диагональным\", если короткий опцион
имеет отличный от длинного страйк. Он будет бычьим, медвежьим
или нейтральным, в зависимости от страйков, которые Вы выбираете.
Диагональные временные
спреды популярны потому, что они:
-
Извлекают прибыль из положительного временного
распада
-
Прибыльны в широком диапазоне цены основного
актива
-
Могут быть созданы для соответствия бычьим,
медвежьим или нейтральным настроениям
-
Ограничивают Ваш риск
-
Могут быть модифицированы при изменении
обстоятельств
Примечание: Календарный спред прибылен,
когда подразумеваемая изменчивость растет, так что их лучше
устанавливать, когда подразумевается изменчивость - на историческом
минимуме или когда подразумеваемая изменчивость ближайшего
месяца выше, чем дальнего.
Когда устанавливается
временной спред? Когда подразумеваемая изменчивость
ближайшего месяца выше, чем дальнего. Когда Вы ожидаете неволатильный,
нетрендовый рынок. Когда Вы ожидаете рост подразумеваемой
изменчивости.
В каких случаях календарные спреды
приносят убытки? Резкое падение подразумеваемой
изменчивости или быстрый трендовый рынок потенциально может
привести к убыткам в этой позиции.
Как работает временной спред?
График работы временного спреда на момент погашения короткого
опциона похож на палатку. До погашения он напоминает холм
с покатыми склонами. Удержание календарного спреда в последние
3 недели перед погашением опасно, так как ход на рынке может
заставить короткий опцион терять больше, чем прибыль от длинного
опциона. Искривление графика (его гамма) усиливается по мере
того, как Вы приближаетесь к погашению.
Каковы его максимальные прибыль или
убыток? Календарные спреды обладают и ограниченной
прибылью и ограниченным убытком. Максимальная прибыль получается,
если основной актив закрывается в день погашения на уровне
страйка короткого опциона.
Четыре примера диагонального
временного спреда на рынке сырой нефти
Пример #1 нейтральный, слегка бычий диагональный календарный
спред.
Пример #2 нейтральный, слегка медвежий.
Пример #3 более бычий, чем #1
Пример #4 более медвежий, чем #2.
Во всех случаях требуется маржа от $1,050 до $1,480.
Диагональный временной
спред. Пример #1 (нейтральный, слегка бычий)
Рынок: Сырая нефть
Цена фьючерса:
Dec CL @ 3185
Jan CL @ 3156
Позиция:
Short 1 Dec 32 C @ 161
Long 1 Jan 31C @ 231
Как войти в позицию:
\"Продаем 1-December 32 call и покупаем 1-January 31 call
с дебетом 70 пунктов или меньше\"
Ключевые параметры:
Маржа = $ 1,050
Delta = +7, Gamma = -2, Vega = +$11, Theta = +$7
Описание стратегии:
Это диагональный календарный колл спред, использующий
декабрьский и январьский коллы. Фьючерсные контракты на сырую
нефть есть на каждый месяц, так что декабрьские и январьские
коллы соответствуют их основным контрактам.
Позиция построена слегка длинной по дельте (+7), приносит
прибыль, если CL остается неизменным или передвигается выше
(вероятность прибыли - 69 %), выгодна, если подразумеваемая
изменчивость увеличивается, и зарабатывает на положительном
временном распаде. Каждый пункт CL стоит $ 10.
Короткий Dec 32 call распадается быстрее, чем длинный Jan
31 call, потому что он ближе к погашению и дальше out of the
money. Поэтому спред приносит $ 7 в день только на положительном
временном распаде.
Через 38 дней, когда истекают декабрьские опционы (16 ноября),
спред будет прибыльным, если декабрьский CL фьючерсный контракт
(сейчас на 3185) будет между 2990 и 3850 и пока отношение
между декабрьскими и январьскими фьючерсами остается тем же.
Почему ожидается устойчивый рост цен на нефть? Мы - посреди
технически сильного рынка, спрос на сырье опережает предложение
(правительство только что выдало 30 миллионов баррелей из
стратегического нефтяного запаса), мы входим в зимний сезон,
перерабатывающие заводы работают на полную мощность.
ПЛАН ТОРГОВЛИ
Закройте спред, если прибыль достигнет $ 400, или если потери
достигнут $ 300.
Если ничего не произошло к погашению (16-ого ноября), купите
Dec 32 call (чтобы закрыться) и продайте Jan CL 32 call. Позиция
тогда превратится в январьский bull call spread.
Диагональный временной
спред. Пример #2 (нейтральный, слегка медвежий)
Рынок: Сырая нефть
Цена фьючерса:
Dec CL @ 3185
Jan CL @ 3156
Позиция:
Short 1 Dec 32 C @ 161
Long 1 Jan 33C @ 143
Как войти в позицию:
\"Продаем 1-December 32 call и покупаем 1-January 33 call
для кредита в 18 пунктов и больше.\"
Ключевые параметры:
Маржа = $ 1,175
Delta = -10, Gamma = -2, Vega = +$12, Theta = +$7
Описание стратегии:
Это диагональный календарный колл спред, когда продается
at the money декабрьский колл и покупается январьский колл
на 100 пунктов дальше out of the money. Позиция получается
слегка медвежьей.
Позиция будет прибыльной, если CL остается неизменным или
снижается. Ясно, что это подходит трейдерам с иными взглядами
чем те, кто выбрал позицию #1.
ПЛАН ТОРГОВЛИ
Закройте спред, если прибыль достигнет $ 400, или если потери
достигнут $ 300.
Если ничего не произошло к погашению (16-ого ноября), купите
Dec 32 call (чтобы закрыться) и продайте Jan CL 32 call. Позиция
тогда превратится в январьский bear call spread.
Диагональный временной
спред. Пример #3 (более бычий, чем #1)
Рынок: Сырая нефть
Цена фьючерса:
Dec CL @ 3185
Jan CL @ 3156
Позиция:
Short 1 Dec 36 C @ 48
Long 1 Jan 34C @ 112
Как войти в позицию:
\"Продаем 1-December 36 call и покупаем 1-January 34 call
с дебетом 64 пункта или меньше.\"
Ключевые параметры:
Маржа = $ 1,231
Delta = +15 Gamma = +2 Vega = +$21 Theta = +$2
Описание стратегии:
Это вариант диагонального календарного колл спреда
использующего декабрьский и январьский коллы. Позиция продает
out of the money декабрьский колл и покупает более близкий
к деньгам январьский колл. Поэтому дельта длинная (+15).
Через 38 дней, когда истекают декабрьские опционы (16 ноября),
спред будет прибыльным, пока декабрьский CL фьючерсный контракт
(сейчас на 3185) будет выше 3230 и пока отношение между декабрьскими
и январьскими фьючерсами остается тем же.
Вы можете подумать, что этот спред похож на bull call spread
(за исключением того, что используются разные месяцы погашения
опционов). Так, если рынок даже немного поднимется. это принесет
довольно значительную прибыль.
ПЛАН ТОРГОВЛИ
Закройте спред, если прибыль достигнет $1,000, или если потери
достигнут $400.
Если ничего не произошло к погашению (16-ого ноября), купите
Dec 36 call (чтобы закрыться) и продайте Jan CL 35 call. Позиция
тогда превратится в январьский bull call spread.
Диагональный временной
спред Пример #4 (более медвежий, чем #2)
Рынок: Сырая нефть
Цена фьючерса:
Dec CL @ 3185
Jan CL @ 3156
Позиция:
Short 1 Dec 30 P @ 90
Long 1 Jan 31 P @ 175
Как войти в позицию:
\"Продаем 1-December 30 put и покупаем 1-January 31 put
с дебетом 85 пунктов или меньше.\"
Ключевые параметры:
Маржа = $ 1,203
Delta = -13 Gamma = -0.1 Vega = +$16 Theta = +$5
Описание стратегии:
Это вариант диагонального календарного спреда использующего
декабрьский и январьский путы. Позиция продает out of the
money декабрьский пут и покупает более близкий к деньгам январьский
пут. Поэтому дельта короткая (-13). Это более агрессивная
позиция, чем #2 для медведей.
Через 38 дней, когда истекают декабрьские опционы (16 ноября),
спред будет прибыльным, пока декабрьский CL фьючерсный контракт
(сейчас на 3185) будет ниже 3248 и пока отношение между декабрьскими
и январьскими фьючерсами остается тем же.
Вы можете подумать, что этот спред похож на bear put spread
(за исключением того, что используются разные месяцы погашения
опционов). Так, если рынок даже немного снизится. это принесет
довольно значительную прибыль. Точка безубыточности даже на
63 пункта выше текущей цены Dec CL.
ПЛАН ТОРГОВЛИ
Закройте спред, если прибыль достигнет $800, или если потери
достигнут $300.
Если ничего не произошло к погашению (16-ого ноября), купите
Dec 30 put (чтобы закрыться) и продайте Jan CL 30 put. Позиция
тогда превратится в январьский bear put spread.
Пример диагонального
временного спреда для S&P500
Здесь приводится развитие диагонального временного спреда
на рынке S&P 500 в течение изменчивого периода 4 октября
2000 - 17 октября 2000. Это иллюстрация того, какое регулирование
может быть проделано в ответ на движение рынка:
Ниже - дневной график рынка фьючерсов SP 500 показывает нисходящий
тренд в течение этой сделки.
4 октября
Продажа 1 Oct SP 1450 call @ 2100 (для открытия)
Покупка 1 Nov SP 1455 call @ 3350 (для открытия)
6 октября
Покупка 1 Oct SP 1450 call @ 1050 (для закрытия с прибылью
1050 пунктов)
Продажа 1 Oct SP 1425 call @ 2250 (для открытия)
9 октября
Продажа 1 Nov SP 1455 call @ 2000 (для закрытия с убытком
1350 пунктов)
Покупка 1 Nov SP 1430 call @ 3150 (для открытия)
Покупка 1 Oct SP 1425 call @ 1500 (для закрытия
с прибылью 750 пунктов)
Продажа 1 Oct SP 1410 call @ 2200 (для открытия)
12 октября
Покупка 1 Oct SP 1410 call @ 500 (для закрытия с прибылью
1700 пунктов)
Продажа 1 Nov SP 1400 call @ 620 (для открытия)
17 октября
Покупка 1 Oct SP 1400 call @ 400 (для закрытия с прибылью
220 пунктов)
Продажа 1 Oct SP 1380 call @ 1050 (для открытия)
Покупка 1 Oct SP 1380 call @ 600 (для закрытия с прибылью
450 пунктов)
Продажа 1 Nov SP 1430 call @ 1160 (для закрытия с убытком
1990 пунктов)
За этот 2-недельный период, сделки принесли нам прибыль 830
пунктов ($ 2,075) на 7 колл опционах. Этот благоприятный результат
произошел, несмотря на факт, что декабрьский SP фьючерсный
контракт упал примерно на 5 % - с 1427.00 до 1360.00 за это
время. Плюсовой результат стал результатом положительного
временного распада, повышения подразумеваемой изменчивости
и \"перекатывания\" в направлении тренда.
Резюме:
Диагональные временные спреды, когда делаются в систематической,
последовательной, и дисциплинированной манере, могут принести
следующие выгоды:
-
Может зарабатывать
на положительном временном распаде опциона.
-
Потенциал прибыли
- в широком диапазоне цены основного актива.
-
Могут быть построены,
чтобы соответствовать бычьему, медвежьему или нейтральному
рыночному ожиданию.
-
Может ограничивать
ваш риск в каждой сделке, в противоположность \"голым\"
позициям.
-
Позиция может
быть модифицирована при изменении рыночных условий.
Нажмите
здесь для подписки на торговые сигналы от авторов статьи
(на английском языке)
© OIOtradecenter.com
Дата публикации: 24.11.2006
Прочитано: 2058 раз
Дополнительно на данную тему
|
Регистрация или вход
