Dow Jones Transportation Average, старейший из американских транспортных индексов, компонентами которого являются акции 20 ведущих компаний сектора, в конце апреля достиг рекордной высоты на фоне позитивных известий со стороны Berkshire Hathaway (BRK-A). Корпорация, контролируемая финансистом Уорреном Баффетом (Warren Buffett), объявила о том, что является самым крупным инвестором техасской железнодорожной компании Burlington Northern Santa Fe Corp. (BNI). Также стало известно, что Баффет, чье состояние является третьим по размеру в мире, приобрел пакеты акций двух других операторов железнодорожного сообщения, названия которых не были объявлены.
С точки зрения Кейта Виртца (Keith Wirtz), главного директора по инвестициям из фирмы Fifth Third Asset Management, управляющей портфелем активов в размере $23 млрд., повышение транспортного индекса Dow можно рассматривать как сигнал о том, что рынку американских акций в целом предстоит дальнейший рост. Виртц является твердым приверженцем индикатора транспортного сектора, который в числе других индексов был создан в конце XIX века Чарльзом Доу (Charles Dow), одним из основателей компании финансовой информации Dow Jones & Co. В книжной полке Витца на видном месте стоит "Теория Доу" ("The Dow Theory"), труд Роберта Реа (Robert Rhea), опубликованный в 1932 году. Согласно данной теории, если транспортный и промышленный индексы Dow Jones устанавливают рекорды в одно и то же время, - как это произошло 25 апреля, - за этим последуют устойчивый экономический рост и подъем фондового рынка.
С Виртцем соглашается его коллега Джайлс Найт (Giles Knight) из компании NWD Investments, под управлением которой находятся активы в размере $40 млрд. Оба эксперта полагают, что представления, сформировавшиеся в эпоху, когда в индексах доминировали акции железнодорожных компаний и производителей хлопка, сохраняют свою актуальность в эру Интернет. Виртц убежден, что результаты Burlington Northern Santa Fe Corp., чьим главным акционером является Berkshire Hathaway Inc., и крупнейшей в Америке железнодорожной компании Union Pacific Corp. (UNP) можно рассматривать как опережающий индикатор для экономики США в целом. По его словам, если транспортные и в особенности железнодорожные компании демонстрируют такие успехи, как сейчас, то трудно предположить, что экономика собирается сдавать позиции. (Доля акций железнодорожных компаний в расчетной базе индекса Dow Jones Transportation Average составляет 28%.)
За период с начала года по 11 мая индекс Dow Jones Industrial Average показал рост на 7%, достигнув отметки 13326. Транспортный индекс Dow взлетел на 13% до 5166, чему особенно способствовали успехи акций J.B. Hunt Transport Services Inc. (JBHT), второй по размеру в США компании по перевозкам на грузовиках, и C.H. Robinson Worldwide Inc. (CHRW), лидера среди американских операторов грузовых поставок. Акции Burlington Northern с начала текущего года подорожали на 21%, акции CSX Corp. (CSX) продвинулись вверх на 32%. Бумаги J.B. Hunt и C.H. Robinson взлетели на 38% и 31%, соответственно. В то же время, нельзя не упомянуть о том, что на фоне мощного подъема значительного количества акций, в секторе можно было обнаружить аутсайдеров. В частности, наиболее существенные потери среди компонентов транспортного индекса Dow в текущем году понесли акции JetBlue Airways Corp. (JBLU), чья цена снизилась более чем на треть. Обрушение акций компании, предлагающей дешевые пассажирские авиаперевозки, произошло после того, как из-за зимнего урагана она была вынуждена отменить часть рейсов. Впрочем, падение акций JetBlue не оказало заметного влияние на динамику сектора.
Следует отметить, что акции как промышленного, так и транспортного секторов установили рекорды в феврале текущего года, однако этот позитивный сигнал не повлек за собой немедленного роста рынка. Напротив, 27 февраля американские акции пережили самый мощный сброс с 2003 года, положивший начало резкому откату назад, в результате которого промышленный и транспортный индикаторы Dow к 5 марта "полегчали" на 4,6% и 6,2%, соответственно. К настоящему моменту индексы оправились от потерь, благодаря появлению фактов, свидетельствующих о том, что рост корпоративных прибылей не замедлится так сильно, как предположили встревоженные участники рынка.
Инвесторы рассматривали динамику акций транспортных компаний как базу для прогнозов относительно перспектив американской экономики и рынка акций с тех пор, как компания Dow Jones начала публиковать свои индексы. Транспортный индекс впервые стал рассчитываться в 1884 году и назывался в то время Dow Jones Railroad Average (железнодорожный индекс Доу Джонса). В 1970 он был переименован в Dow Jones Transportation Average и в настоящее время, помимо железнодорожных, включает компании, представляющие другие виды транспортных услуг. Среди них, в частности, лидер американской отрасли грузовых перевозок United Parcel Service Inc. (UPS) и крупнейший в США владелец нефтяных танкеров Overseas Shipholding Group Inc. (OSG).
Состав индекса Dow Industrial также сильно изменился с течением времени. Когда Чарльз Доу создал этот индекс в 1896 году, он включил туда более десятка таких компаний, как American Cotton Oil, Distilling & Cattle Feeding, General Electric Co. и U.S. Rubber. Ныне лишь шесть из тридцати составных элементов индекса представляют собой промышленные компании. В расчетную базу Dow Industrial входят четыре финансовые компании - American Express Co. (AXP), American International Group Inc. (AIG), Citigroup Inc. (C) и JPMorgan Chase & Co. (JPM), а когда-то не было ни одной.
Доу, который в 1889 году стал сооснователем Wall Street Journal, указывал, что, когда производственный сектор набирает обороты, бизнес транспортных компаний непременно расширяется. Для того чтобы повышение индекса промышленных акций было устойчивым, индикатор транспортного сектора также должен двигаться вверх.
По словам Ричарда Морони (Richard Moroney), редактора информационного бюллетеня Dow Theory Forecasts, издающегося в Хаммонде, штат Индиана, данная теория предвосхитила подъемы фондового рынка в 1982, 1991 и 2003 гг. Например, индексы Dow Industrial и Dow Transportation взлетели до рекордных отметок 3 ноября 1982 года. В течение следующих 12 месяцев Dow Industrial продвинулся вверх на 15%.
В настоящее время повышение акций транспортных компаний служит для инвесторов успокаивающим фактором, несмотря на прогнозы, предвещающие замедление экономического роста в 2007 году. По мнению экспертов Международного валютного фонда, ВВП США в текущем году увеличится всего на 2,2%, что представляет самый низкий показатель роста за пятилетний период. В 2006 году темпы роста американской экономики составили 3,3%. Тем не менее, Найт из NWD Investments говорит, что инвесторы "должны верить в восстановление экономики", поскольку их вера является "позитивным предзнаменованием для рынка". Именно по этой причине "люди до сих пор остаются приверженными теории Доу".
По мнению Джеймса Харрингтона (James Harrington), главного директора по инвестициям из фирмы Brinker Capital Inc., управляющей активами в размере более $7,5 млрд., теория Dow по-прежнему имеет свои достоинства, несмотря на то что состав индексов существенно изменился. Компании не могут вести бизнес без поставки грузов, и "раз акции транспортной отрасли движутся вверх, значит, в экономике происходят какие-то позитивные сдвиги". Согласно данным министерства торговли США, на долю транспортного сектора приходится порядка 2,5% ВВП США. Это столько же, сколько было в 1929 году, начиная с которого ведется сбор правительственных статистических данных. При этом доля американского фондового рынка, приходящаяся на транспортный сектор, составляет приблизительно 1,9%.
Источник: http://k2kapital.com/
Регистрация или вход
