В последнее время мнения ведущих аналитиков касательно будущей динамики рынка акций разделились, поскольку разные оценки качества корпоративных прибылей и значимости факторов, способных воздействовать на экономический рост, привели к различию в прогнозах относительно темпов замедления в середине цикла. Чрезвычайное беспокойство у экспертов по-прежнему вызывают проблемы в секторе кредитования заемщиков с низким рейтингом, которые вышли на передний план на фоне мощной коррекции рынка в конце февраля.
Лиз Энн Сондерс (Liz Ann Sonders), главный специалист по инвестиционным стратегиям из компании Charles Schwab (SCHW), в апрельской аналитической записке указывала, что рецессия все еще представляет собой серьезную угрозу. По словам аналитика, рост цен следует рассматривать как "реальный повод для опасений" в особенности потому, что "проблемы в жилищном секторе будут оказывать более сильное воздействие на потребителей, чем предполагается во множестве более оптимистичных оценок".
У Эда Хаймана (Ed Hyman) из фирмы ISI Research особую тревогу вызывают также проблемы, обрушившиеся на сектор кредитования заемщиков с низким рейтингом. Эксперт указывает, что нарастающая волна банкротств компаний, принадлежащих к данному сектору, может оказаться "последней каплей" для экономики, уже приведенной в состояние стресса политикой высоких процентных ставок, проводимой ФРС.
В то же время Ричард Бернстайн (Richard Bernstein), главный специалист по инвестициям на американском фондовом рынке из компании Merrill Lynch (MER), остается верным своему ранее сделанному прогнозу о том, что рыночная волатильность будет повышаться. Хотя это повышение может принести пользу фондовому рынку США, оно способно ухудшить ситуацию на развивающихся рынках, остающихся чрезвычайно популярными у инвесторов. В недавней аналитической записке Бернстайн отметил, что "на протяжении последних нескольких лет развивающиеся рынки, несомненно, были объектом пристального интереса, и приток средств в фонды развивающихся рынков достиг новых максимумов. Однако развивающиеся рынки как категория редко демонстрируют хорошие результаты в периоды повышения волатильности".
Тем не менее, зарубежные рынки оказывают "оздоровляющий" эффект на американские акции, и такое положение вещей будет сохраняться еще некоторое время. Как отметил в аналитической записке от 19 апреля Эд Ярдени (Ed Yardeni), президент и главный специалист по инвестиционным стратегиям из фирмы Yardeni Research, "несмотря на то что американская экономика в последнее время несколько охладилась в результате глубокого замораживания в домостроительном секторе, мировая экономика продемонстрировала удивительную устойчивость. Американская экономика чихает, но мировая экономика на сей раз не подцепила простуду". По убеждению Ярдени, в настоящее время имеет место "величайший глобальный бум всех времен".
Сондерс из Charles Schwab отметила, что рост в мировом масштабе поддерживает американскую экономику, вопреки сохраняющимся беспокойствам относительно ситуации в жилищном секторе и в секторе кредитования заемщиков с низким рейтингом. Согласно ее аналитической записке, эти негативные факторы следует рассматривать как "внутреннюю проблему, которая, если не произойдет финансового кризиса, резко снижающего уровень ликвидности, будет сдерживать экономический рост, но, скорее всего, не затянет экономику США в рецессию". Основными факторами, поддерживающими уверенность Сондерс, являются "продолжающееся усиление мировой экономики и связанный с этим рост американского экспорта".
Последние, в свою очередь, оказывают весьма позитивное влияние на деятельность крупных многонациональных корпораций, чьи прибыли в меньшей степени зависят от доходов на внутреннем рынке и которые выигрывают от слабости американского доллара. Ссылаясь на это, Тобиас Левкович (Tobias Levkovich) из компании Citigroup (C) утверждает, что тревоги по поводу корпоративных прибылей на самом деле являются неоправданными, по крайней мере в настоящий момент. Согласно его аналитической записке от 27 апреля, в последнее время стимулом для рынка акций является устойчивость прибылей, о которой свидетельствует тот факт, что большинство компаний отчитались о лучших, чем ожидалось, финансовых результатах (хотя и на базе сниженных прогнозов).
Из этого можно сделать вывод, что многие компании заранее представили свои перспективы в слишком мрачном свете. Как указывает Томас МакМанус (Thomas McManus), главный специалист по рыночным стратегиям из инвестиционного банка Bank of America Securities (BAC), хотя в целом ситуация с прибылями за I квартал может порадовать инвесторов, однако недавний поток сообщений о результатах, превысивших предварительные оценки, скорее свидетельствует об изначальном пессимизме этих оценок, чем представляет реальную основу для радужных прогнозов на будущее.
В итоге в шести из десяти секторов экономики в период с 1 апреля прогнозы были пересмотрены в сторону повышения. МакМанус отмечает, что некоторые изменения в прогнозах исходили от компаний, чьи прибыли превзошли согласованные оценки аналитиков, оказавшиеся чересчур заниженными, тогда как в других случаях прогнозы повышались еще до публикации квартальных отчетов. По словам эксперта, хотя его по-прежнему беспокоит "возможность снижения расходов на потребительские товары длительного пользования в 2007 году и вероятное негативное воздействие такой перемены на корпоративные прибыли", однако "замедление происходит более постепенно, чем ожидалось". В условиях рыночной неопределенности это следует рассматривать как весьма позитивную информацию.
Источник: http://k2kapital.com/
Регистрация или вход
