Какие ПИФы самые ''защищённые''?

Прежде всего, здесь имеет смысл говорить о наиболее консервативных ПИФах, которые в незначительной степени подвержены воздействию кризисных тенденций. В частности, инвесторам стоит обратить внимание на облигационные фонды, хотя, конечно, в условиях кризиса ликвидности они не всегда могут гарантировать защиту от просадки капитала.

Более эффективный инструмент - фонды денежного рынка. Если проблемы в экономике не носят особо масштабного характера, с их помощью вполне можно "отсидеться" до лучших времен. Хотя, конечно, гарантию сохранения средств может дать только выход в деньги.

Во время кратковременного и неглубокого кризиса на финансовых рынках защитными стратегиями пользоваться не имеет смысла /минус время, минус издержки/.

Во время долгосрочного и глубокого /если вы это знаете наперед/ - фонды денежного рынка.

В остальных случаях - лучше купить паи фонда фондов. В таком случае вы не будете зависеть от нервного состояния одного отдельного управляющего.

А вообще если вы решаете инвестировать в ценные бумаги посредством ПИФов - лучше докупать паи фондов с агрессивной стратегией в моменты провала рынка. Как говорится, "покупай, когда льется кровь".

Защитными будут те ПИФы, инвестиционная декларация которых не содержит активов, находящихся под угрозой кризиса. Например, если кризис наблюдается в банковской сфере, то, скорее всего, остальные, не связанные с такими активами отраслевые фонды, будут защитными. Или, если есть серьезное падение стоимости голубых фишек, некоторые фонды второго эшелона могут быть защитными.

Если же говорить об общих коррекциях и кризисах, то чаще всего это фонды облигаций, доходность по которым складывается из регулярной выплаты купонного дохода, и риски при инвестировании в такие фонды зависят от вероятности банкротства эмитентов, входящих в фонд, то есть невозможности погасить свои долги.

Также защитными будут фонды, которые напрямую практически не зависят от колебаний фондового рынка, например, фонды недвижимости или венчурные. В таких фондах доход инвестору приносит изменение стоимости недвижимости и/или рентная плата /в случае с фондами недвижимости/, а также рост капитализации компании, потенциального рынка и новых патентов, - в случае с венчурными инвестициями.

Именно поэтому профессиональные управляющие предлагают своим клиентам диверсифицировать свои вложения, инвестируя в различные активы.

Если кризис "локальный", немасштабный, то отсидеться можно и в открытых ПИФах, переждать. Если же ситуация более серьезная, например, получит развитие ипотечный кризис США, и, как следствие, отыграет по рынку заимствований, то так или иначе просядут почти все инструменты. Можно лишь предположить, что в лучшей ситуации окажутся интервальные и закрытые ПИФы и изначально менее ликвидные активы, такие как недвижимость /на них прессинг панических действий скажется в последнюю очередь/, в частности рентные фонды – по принципу "арендовали и будут арендовать".

Вполне возможно, некоторые удачливые валютные ОФБУ также извлекут пользу из неминуемо подскочившего курса доллара, евро.

Лучший вариант - ПИФ денежного рынка, но их предлагают далеко не все управляющие компании. Если говорить о кризисе "на финансовых рынках", то и облигационный фонд также не будет являться защитным - кризис, как правило, сопровождается снижением стоимости всех видов активов на развивающихся рынках.

Что же касается текущих проблем, то вряд ли они могут считаться полноценным кризисом, и облигационные фонды на российском рынке вполне могут выступить защитной инвестицией в период стабилизации рынка акций: коррекция на долговом рынке /как российском, так и глобальном/, скорее всего, близка к своему завершению.

Защитными во время кризиса являются ПИФы денежного рынка, которые практически не представлены на российском рынке, и, с некоторой натяжкой, облигационные ПИФы. Для облигационных фондов условием надежности является тот факт, что в состав облигаций входят бумаги качественных эмитентов /с низкой долговой нагрузкой и устойчивой рентабельностью/ и короткой дюрацией /срок до погашения оферты не более 1,5-2 лет/ с тем, чтобы исключить влияние процентного риска в результате возможного роста процентных ставок во время кризиса.

Во время крупных кризисов в развитых странах в прошлом низкую корреляцию с индексами показывали акции нефтяных компаний, в этой связи российский рынок, представленный на 65 проц бумагами сектора добычи нефти и газа, может оказаться в привилегированном положении по сравнению с другими развивающимися рынками.

Облигационные фонды с консервативной стратегией управления. Например, "ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный", стоимость пая которого с начала августа выросла на 0,3 проц, невзирая на обвал долгового рынка. Помимо этого - фонды недвижимости с проверенной историей доходности. Цены на недвижимость часто отличаются устойчивостью в периоды коррекций на рынках ценных бумаг. Кроме того, такие фонды могут получать стабильную маржу за счет "входа" в проекты на ранних стадиях. Так, стоимость пая фонда "Строительные инвестиции" продолжала расти в течение всего августа, несмотря на слабость рынка ценных бумаг.

Защитными могут быть либо фонды облигаций, либо фонды денежного рынка.

Но правильнее было бы рассматривать не просто защитные фонды, но и защитное поведение инвестора с учетом сохранения своих средств в конкретной кризисной ситуации и обеспечения энергичного прироста в будущем. В этом случае к действиям по защите своего будущего дохода я бы отнес и приобретение паев фондов акций, паи которых в критические моменты значительно дешевеют. Приобретение в свой портфель дешевых паев в момент снижения котировок обеспечивает их быстрый прирост во время выхода из кризиса. Так, например, доходность фондов акций в постдефолтный 1999 год составила свыше 300 проц годовых – но это касается только тех паев, которые были приобретены "на дне".

Кроме этого, защитить свой счет можно распределением денег между фондами акций и облигаций. При этом ПИФ акций будет являться как бы "мотором" вашего портфеля, в котором зарабатываются деньги, а фонд облигаций – местом их хранения. Можно поставить себе некий параметр, например – прирост пая фонда акций на 20 процентов. Эту прибыль можно регулярно перекладывать в фонд облигаций, где они могут стабильно прирастать с темпом, соответствующим темпу инфляции.

ПИФ как вид инвестирования сам по себе обладает значительно меньшими рисками для непрофессиональных инвесторов, нежели прямые вложения в ценные бумаги. Однако в период финансовой нестабильности на рынках при инвестировании в паи должен, в первую очередь, работать принцип диверсификации вложений, то есть распределения "яиц по разным корзинам".

На примере ситуации, которую мы наблюдаем с начала года - кризис ликвидности на мировых рынках, как следствие, высокая волатильность на российском рынке акций и тенденция к снижению на долговом рынке - в качестве наименее рисковых инструментов вложений стоит выбирать фонды смешанных инвестиций.

Активы данного фонда распределены управляющей компанией по широкому кругу акций и облигаций, и УК может оперативно менять пропорции вложений в различные виды активов в зависимости от текущей ситуации на рынках.

Такая политика позволяет управляющим сбалансировать риски вложений в акции выбором наиболее ликвидных и высоконадежных долговых бумаг с низкой доходностью и минимальным риском. К таким инструментам обычно относят субфедеральные и муниципальные облигации /например, Москвы/, а также корпоративные бумаги первого эшелона /облигации "Газпрома", РАО "ЕЭС", РЖД, "ЛУКОЙЛа"/.

Мы выделяем фонды смешанных инвестиций, а не фонды облигаций именно потому, что последний месяц на фондовом рынке продемонстрировал риск отсутствия ликвидности, когда даже стабильные облигации показывали снижение и отсутствие покупателей на рынке. При этом рынок акций, показав снижение в середине месяца, позволил сформировать позиции по бумагам, обладающим высоким потенциалом роста.

То есть именно сбалансированность вложений в акции и облигации в условиях кризиса на фондовом рынке позволит минимизировать риски двух секторов и сгладить резкие колебания на рынке ценных бумаг.

Наверное, если говорить о системном кризисе на всех финансовых рынках: и на российском, и на глобальных, и на долговом рынке /облигаций/ и рынке акций - защитного ПИФа не существует. Да и других инструментов тоже - это глобальный экономический коллапс. К счастью, такой сценарий - скорее сюжет к фильму ужасов, чем отражение реальности.

Волатильность /подверженность изменениям/ является неотъемлемым фактором фондового рынка. Изменения на рынке под воздействием огромного количества факторов - это нормальное явление.

Защитой является осознанность инвестиций. Если Вы понимаете, что Ваш инвестиционный горизонт - это полтора-два года - не стоит ежедневно потирать ладоши или хвататься за валидол при колебаниях рынка. Если рынок падает уже какое-то время /коррекция, у нас такую ситуацию часто путают с кризисом/ - возможно, это прекрасный момент для входа /или довнесения/ в ПИФы.

Неплохой защитой от перепадов на рынке акций могут служить ПИФы облигаций /в английском - fixed income strategies/.

Без сомнения, большой интерес вызовет новый фонд активного управления, в котором на основе технического анализа управляющие фонда могут переходить из акций в облигации /защита при падении рынка/ и наоборот /наращивание доходности на росте рынка/.

Кроме того, в ближайшее время мы представим ОФБУ /аналог ПИФов, контролируется ЦБ РФ/ глобальных инвестфондов: развивающихся и развитых стран. И чуть позже дополним продуктовый ряд продуктами с защитой первоначальных инвестиций.

Так что, при любом состоянии рынка, возможность для инвестирования существует. Важно также помнить, что спад на рынке может представлять отличный момент для приобретения потерявших в цене активов, и что погашение купленных на пике паев во время спада на рынке лишь приносит вам убытки.

Во-первых, конечно же, фонды облигаций - первейший инструмент инвестора во время коррекции на фондовом рынке. Но не каждый фонд, вкладывающийся в облигации, является защитным. При выборе фонда инвестор, желающий минимизировать риски, должен обратить внимание на стратегию фонда и избегать ПИФов, вкладывающих свои средства в корпоративные облигации первого эшелона, характеризующиеся высокой волатильностью.

Во-вторых, защитными могут быть и отраслевые фонды акций, при условии, что отрасль, в которую они вкладывают средства, мало подвержена кризису. В частности, традиционно роль защитных отраслей отведена банковскому и потребительскому секторам. Но к выбору защитного отраслевого фонда во время потрясений на фондовых рынках следует подходить крайне осторожно, учитывая все возможные факторы и риски, так как каждый кризис имеет свои, специфические, причины и следствия /к примеру, от текущего кризиса ликвидности фонды финансового сектора не спасут, по причине большей чувствительности банков к данного рода рискам/.

В-третьих, существует еще один не распространенный широко в России краткосрочный защитный инструмент - фонды денежного рынка. Они относятся к классу фондов с наиболее низким уровнем риска, размещая средства в краткосрочные инструменты, преимущественно, в депозиты и облигации.

Разразившийся на данный момент кризис ликвидности провоцирует "бегство в качество" /в казначейские облигации США/ и вызывает отток капитала из развивающихся стран, в том числе и из России. В свою очередь, это оказывает давление как на рынки акций, так и на рынки облигаций, хотя, конечно, гораздо в меньшей степени.

Поэтому, если расставить перечисленные инструменты в порядке убывания надежности в период данного рода нестабильности на финансовом рынке, то, в первую очередь, стоит отметить фонды денежного рынка, затем фонды облигаций /преимущественно второго эшелона/, и, наконец, отраслевые фонды акций, а именно - фонды потребительского сектора.

"Нужно осторожно относиться к определениям типа "кризис". Если речь пойдет, действительно, о системном кризисе, то пострадают практически все типы активов. Правда, меньше других пострадают фонды денежного рынка и фонды, инвестирующие в надежные облигации /не "мусорные", "бросовые" и т.д./. Также "тихой гаванью" могут оказаться фонды, чья доходность не коррелированна с рынками "бумажных активов", к которым относятся акции и облигации. Например, фонды, инвестирующие в драгоценные металлы, землю или офисные центры.

Если же никакого системного кризиса не будет, а будет, всего лишь, коррекция /пусть и жесткая/ в рамках многолетнего растущего тренда, то время рыночной турбулентности можно пересидеть в фондах облигаций.

Наиболее склонные к риску инвесторы могут также воспользоваться этой ситуацией, чтобы вложиться в интервальные фонды, инвестирующие в фундаментально привлекательные акции второго и далее эшелонов. Правда, отбор таких фондов потребует тщательного анализа, и нужно помнить, что такие инвестиции подразумевают длительный горизонт /не менее 1,5-2 лет/.

По большому счету, в качестве защитных можно рассматривать только фонды денежного рынка при условии, что в них отсутствуют облигации или акции. Фонды облигаций можно также рассматривать в качестве защитных с одной оговоркой - они должны быть наполнены первоклассными облигациями с небольшим /до полугода/ сроком погашения - эти фонды не так чувствительны к изменениям рыночной конъюнктуры.

Если же вы готовы идти на риск и предпочитаете приобретать фонды акций, то наименее чувствительными фондами будут являться фонды, ориентированные на инвестиции в компании, зависящие от внутреннего спроса - потребительский сектор, телекоммуникации и т.п. Более всего могут пострадать фонды "голубых фишек", т.к. именно из этих акций, в первую очередь, будет выводиться иностранный капитал в случае массированной распродажи на рынке.

Кризиса мы не ожидаем и даже, наоборот, считаем текущий момент на рынке подходящим для итого, чтобы увеличить рисковую составляющую в портфелях. Для тех инвесторов, которые с этим не согласны и ожидают дальнейшего развития кризисной ситуации на мировых рынках, мы советуем обратить внимание на следующие стратегии, поскольку у всех инвесторов разное отношение к риску.

Тем, кто склонен к максимальному риску, мы рекомендуем обратить внимание на сбалансированные стратегии, то есть те, которые динамично управляют долями акций, облигаций и кэша в портфеле и в случае ожидания кризисной ситуации позволяют существенно увеличить объем денежных средств в портфеле.

Инвесторам с меньшей склонностью к риску нужно обратить внимание на облигационные стратегии, при этом с оговоркой, что, в принципе, кризис ликвидности в случае, если он продолжит развиваться, сильно ударит также и по инструментам с фиксированной доходностью, поскольку при росте процентных ставок цены облигаций будут снижаться. Поэтому необходимо выбирать инструменты с небольшой дюрацией, которые меньше реагируют на рост процентных ставок.

Самым консервативным инвесторам стоит остановиться на так называемых фондах денежного рынка, которые, как правило, содержат в своем портфеле депозиты и инструменты с короткой дюрацией.

В первую очередь необходимо понимать природу кризиса. На сегодняшний день мы рекомендуем вкладывать деньги в индексные ПИФы, например, индексный ПИФ "Солид-Индекс ММВБ" под управлением нашей компании, и в ПИФы, портфель которых состоит из акций телекоммуникационных компаний.

Если под "кризисом" понимать ситуацию, которая сложилась у нас летом-осенью 1998 г, то от такого кризиса защитой может послужить только твердая валюта в одном из крупнейших мировых банков, а еще лучше - золото в слитках. Даже самые надежные денежные ПИФы неминуемо понесут убытки, поскольку при масштабном кризисе часть банков, в депозиты которых вложены средства денежных фондов, становятся банкротами. К счастью, такие глобальные кризисы происходят крайне редко.

Кризисы меньших масштабов происходят регулярно, и они малопредсказуемы. Но и рынок отыгрывает такие падения достаточно быстро.

При выборе фонда, прежде всего, нужно соотносить степень риска, к которому вы готовы, и возможную доходность. Минимальный риск получения убытков от инвестирования обеспечивают денежные и облигационные фонды. Однако и доходность таких вложений, скорее всего, будет на уровне инфляции, т.е. не будет выполняться задача прироста реальных денежных средств. Поэтому консервативным инвесторам мы рекомендуем фонды смешанных инвестиций, доля облигаций в которых составляет 70-80 проц, и которые позволяют рассчитывать на доходность выше уровня инфляции. Отмечу, что при негативном развитии событий мировой экономики облигации также могут падать в цене.

Самые рисковые ПИФы – это фонды акций, в том числе и индексные. Но посмотрите результаты прошлых лет - именно эти фонды могут дать наибольший прирост стоимости инвестиций.

У некоторых пайщиков существует ошибочная практика – продавать паи при наметившемся падении фондового рынка с целью купить их при начале роста. Как правило, такие пайщики, в лучшем случае, недополучают доход, а в худшем - несут убытки, если попадут в противофазу с колебаниями рынка. Не следует также увлекаться и обменом паев одних фондов на другие.

ПИФ - это не спекулятивный инструмент, он предназначен для долгосрочных инвестиций. Если вы считаете, что вы лучше профессиональных управляющих можете спрогнозировать моменты роста или падения фондового рынка, то вам лучше торговать самостоятельно. Если вы не согласны с мнением подавляющего большинства аналитиков и экономистов о том, что экономика России будет развиваться, а фондовый рынок расти – значит, ПИФы не для вас. Попробуйте самостоятельно начать спекулятивную работу на рынке акций или найдите другие механизмы для приумножения вашего капитала. Остальным же готов раскрыть маленький секрет: значительное /на 5-10 проц/ снижение рынка – наилучший момент для покупки паев.

Защитными во время кризиса являются только ПИФы, не содержащие акций - чистые ПИФы облигаций и ПИФы денежного рынка. Однако если кризис будет жесточайшим, то убытки могут понести даже пайщики облигационных ПИФов. Подобное резкое ухудшение ситуации в стране может привести к падению цен на долговые обязательства, и, что еще хуже, они даже могут стать низколиквидными.

В настоящее время из ПИФов в качестве защитных могут выступать отраслевые ПИФы, инвестирующие в акции отрасли "Металлы и добыча".